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黄金TD周评:市场情绪如过山车 考验人的本性

时间:2018-06-01 15:16:48  来源:黄金投资策略网  编辑:佚名  [共有 条评论,我要评论] 点击:

 本周作为5月收官周,市场消息面极为丰富,就像看了一场肥皂剧,高潮迭起,对于投资者来说未必想遇到,但对于旁观者来说就觉得精彩。但显然本周所发生的事相信进入下半年还会有下集,也就是将会贯穿着2018年,因此,本周所发生的事值得我们深究,去展望后续将会怎样发展,从而影响市场。

 

意大利危机成为欧洲“定时炸弹”

 

本周头等大事相信大家一定会选意大利政治危机,5月24日以来,意大利民粹主义政府组阁一波三折,5月28日周一,意大利总统要求Cottarelli组建技术性内阁,但遭到该国主要党派中右联盟和五星运动党的反对,令意大利重新选举风险上升。而在民粹政党为组建政府再次作出努力之时,意大利北方联盟党首Salvini却呼吁尽快举行新的大选,他不认为当前有组建联合政府的可能性,也不认为除了重新选举外还有其他替代方案,呼吁总统为提前选举铺路。

 

市场担忧意大利政局陷入危机,造成长期政府悬空,这对于一个国家来说,缺乏政府管治之下,会产生非常多不可想像的潜在风险,此事件对于整个欧洲来说是一大坏消息,导致欧洲股市承压,两周时间暴跌近5%,引发资金流出的情况,影响整个欧洲投资市场。

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进入下半周事态出现转机,5月31日(当地周四晚间),据新华社援引意大利总统府发言人称,曾被总统授权组建技术性政府的经济学家科塔雷利宣布退出,为政治党派重新尝试组阁铺平道路。意大利支持率最高的第一大党、民粹主义的五星运动党,和极右翼的北方联盟党随后发表联合声明,称已经达成组阁协议。

此前没有从政经验的法学教授孔特重新被提名为总理,五星运动党首麦欧将被任命为经济发展部长兼副总理,北方联盟党首萨尔维将担任内政部长兼副总理,前欧盟事务部长米拉内西将担任外长。

路透社和意大利安莎通讯社的消息称,意大利总统已经重新授权法学教授孔特组阁,他与内阁部长们将在当地时间周五中午11点宣誓就职,孔特下一个“大考”是下周初面临议会的信任投票。

虽然意大利政治危机暂时平息,全球金融市场从周三起逐渐平静,两年期意大利国债收益率从周二的近五年新高2.73%回落至1.044%,意大利国债拍卖也勉强过关,但大家要搞弄清楚意大利核心的问题不是政治,而是经济。

 

2000-2017年,意大利逐渐丧失了其领先优势,经济发展质量明显劣于欧元区。以2010年不变价计算,2000年意大利的人均实际GDP较欧元区高出800欧元,至2005-2006年,这一差距由正转负并不断恶化,至2017年,意大利人均实际GDP已经落后欧元区4000欧元,并且不及2007年危机前自身水平。同时,欧洲货币一体化对意大利外贸的提振作用也相对较小,2000-2017年,意大利出口年均增长2.68%,明显低于欧元区同期5.28%的均值水平

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除此外,意大利银行体系也不堪一击,意大利第四大银行西雅那濒临破产边缘,西雅那银行因资产一再缩水,现时排名已跌落第4位,不良贷款比率由一年前的约39.25%,轻微下降至目前38.46%。亦就是说,西雅那银行的资产质素改善程度有限,数据也代表了其约有近四成的向外借贷,都大有机会不可回收

 

意大利规模最大的两家银行是裕信银行及联合圣保罗银行,但其资产质素也不见得出色,截止2017年底,不良贷款总额两家银行分别为445.64亿欧元及506.3亿欧元。意大利第一大联合信贷银行的股东权益为602.25亿欧元,而第二大联合圣保罗银行的股东权益为566.04亿欧元,两者的股东权益多于不良贷款总额,防守力明显不足。加上,两大银行持有的意大利国债超过其一级资本金的1倍,如今意大利国债持续下跌,股东权益进一步收缩,也就是说,意大利两大银行情况亦是十分糟糕。

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目前来看,欧盟委员会对意大利银行业不良债务问题尽量避免表态,意大利银行业的不良债务危机很可能拖不了那么久,这对于全球金融市场而言,将是一个非常危险的定时炸弹,叮咛各位一起关注这只力量巨大、危害无穷的灰犀牛

 

美国向全球发起贸易战 后果自负

 

意大利原本是本周绝对主角,但万万没想到美国总统特朗普又来抢戏,经历5月初中美双方努力磋商后,贸易战暂平息下来,市场以为贸易战就此暂靠一段落,没想到特朗普说翻脸就翻,时隔不到半个月,5月29日美国白宫发表声明称,将对从中国进口的涉及“产业重要技术”类500亿美元商品征收25%的关税,并将择日宣布对涉及并购和购买有关类别企业及产品的中国个人和实体实施具体的投资限制和出口管制措施,同时将继续在世贸组织对中国提起有关知识产权的诉讼。

 

中方的态度很鲜明,正如外交部发言人华春莹在5月30日的例行记者发布会上所言,美方出尔反尔是对自己国家信誉的损耗和挥霍,并敦促美方言而有信,按照联合声明精神与中方相向而行

 

商务部发言人高峰周四表示,中方谈判的大门始终是敞开的。目前,美方工作团队已于30日下午抵达北京。未来几天,美方50余人的团队将与中方团队就具体落实中美双方联合声明共识展开磋商。我们始终认为,中美在经贸领域有着广泛的共同利益和广阔的合作空间,应该求同存异,合作共赢。

 

美国除了对中国下手外,更大的意外是美国连“自己人”也下手了,美国宣布对欧盟、加拿大和墨西哥征收25%的钢铁关税和10%的铝关税,将自6月1日起生效,谈判取得进展但不足以豁免关税。被制裁的美国贸易伙伴均誓言报复,将对美国的钢铝制品、威士忌酒和食品等征收报复性关税。

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美国商务部长罗斯表示,与欧盟的谈判、与加墨两国的Nafta重谈都取得了进展,但不足以继续豁免相关国家的关税。美国仍希望与加拿大、墨西哥和欧盟就贸易继续谈判,因为还有其他问题有待解决。此外,美国的主要贸易伙伴兼盟友日本一直没有得到钢铝关税豁免,相关的附加关税也会一直执行下去。

欧盟委员会主席容克称,欧盟将对美国钢铝关税采取报复性行动,即将对数百种美国产品征收附加关税。容克认为,美国撤销对欧盟的钢铝关税豁免是“糟糕的”,美国的行径“是纯粹又简单的贸易保护主义”。

欧盟贸易专员Malmstrom称,欧盟的报复措施“恰当”,也符合WTO规则。欧盟已在WTO触发了对美国的贸易争端解决机制,还将实施再平衡措施,采取任何必要的行动来保护欧盟市场。

欧盟、加拿大、墨西哥随即宣布采取相应的报复措施以牙还牙。

 

 

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全球贸易和经济增长互为相关,两者走势一致(如下图)。因此全球贸易的同步指标可以从另一个层面反映全球经济的景气程度。以韩国出口为例,韩国出口与全球贸易相关性超过90%,是全球贸易的“温度计”。历史上韩国出口的拐点(低谷)都对应着全球经济的拐点或危机。

 

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全球贸易同步指标显示,近期贸易正在降温:近期全球贸易主要的同步观测指标——WTO领先指标(WTOI)、韩国出口增速、德国出口、中国进口增速、集装箱吞吐量均有所下行。主要经济体欧洲和日本一季度的GDP增速也有走弱趋势,以上数据均指向全球贸易正在降温

 

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意大利危机和贸易战都属于大级别的风险事件,如果在下半年时间两大事件都有进一步升级之下,必定对全球宏观环境会带来影响,拖累全球经济,引发市场动荡,避险需求将持续升温,全球股市下半年会面临进一步调整,对于黄金来说百利而无一害,所以下半年时间密切关注事态发展

 

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本周黄金TD波动性有限,呈现区间震荡为主,虽然上周金价刷新今年新低,但随后触底反弹,未能呈现进一步下破行情,反而出现企稳信号,令本周行情较为纠结,再次陷入震荡格局,短线来看,在270关口构成压力,多头需突破此压力才会出现上升空间,如果多头连此关口都无法收复,代表走势仍偏空,6月存在新的下探可能

 

如果6月能刷新今年新低,预料将形成中线下跌势,行情将一去不返,目前静待此机会的出现,如果6月仍然能守住266一线,只能看作震荡行情,保持高抛低吸的策略,所以在暂时仍存在不确定性行情下,投资者需谨慎,耐心等待机会。

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