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金策网TD研报:黄金市场持续低迷,孕育的是投资机遇吗?

时间:2018-09-12 17:27:13  来源:黄金投资策略网  编辑:佚名  [共有 条评论,我要评论] 点击:

黄金市场的历史比股票市场要源远流长得多,但在现代投资市场中,市场的参与程度却明显不及股市,这是投资者的认知、市场的波动幅度决定的,但从专业的资产配置角度,笔者可以很负责任地告诉你:

在投资过程中,配置一定比例的黄金是非常有必要的!

配置黄金的必要性

“资产不要放在同一个篮子里。”这句话对投资者而言都不陌生,但大多数的投资者都曲解了这句话的含义。我记得有客户这样问过我:

“吕老师,我打算把资产配置在几个不同的个股,我选了工行、建行、农行、中行、交行、招行,您看这几家可以吗?”

这问题当时把我弄得哭笑不得,我告诉他:你这么看好银行股,去买个银行主题基金不就得了?银行股都是联动的,根本就是一个篮子,风险不是这样分散的。

还有客户这样问过我:

“吕老师,我打算把资产分散配置一下,一半放定存,一半放货币基金,您看这样分散风险合理吗?”

虽然这个问题很低级,我还是很耐心的告诉他:这两个渠道都是没有风险的,而且货币基金的收益率铁定比银行定存的高,这样的“分散配置”是没有意义的。

那么,科学的资产配置应该是怎样的呢?有两个重点:

第一个是不同风险程度的配置。

根据自身的风险偏好和承受能力,零风险、中低风险、高风险这三类资产按不同比例配置,搭配出自己能承受的风险程度的前提下,尽可能放大收益。

第二个是相关性的配置。

相关性指的是投资品种之间的联动程度。例如前面提及的银行股,它们之间的联动性很高,涨的时候基本都一起涨,跌的时候基本都一起跌,有很强的正相关性。又例如上证50成分股跟股指期货,它们也有很强的正相关性。再例如美元和欧元,它们是此涨彼跌的关系,有很强的负相关性。

如果配置了两个以上高度正相关的品种,风险就无法分散;如果配置了两个高度负相关的品种,你就几乎没办法盈利,白给了手续费。

所以基于相关性的资产配置,就是要求不同资产之间的相关性不高,不管是正相关还是负相关。

这就是为什么我们看到基金在做空股指期货的同时,配置的是中小创,而不是上证50成分股;又或者在配置股票的同时,配置相当比例的债券。这些配置原则都是基于相关性原则。

黄金是一个非常特殊的市场,很多外汇的资产组合都会配置一定比例的黄金,甚至不少非外汇的资产组合也会配置一定比例的黄金,最重要的原因就是黄金市场独立于大多数主流投资市场,金价走势无论跟股市、债市、楼市、汇市,甚至利率市场,相关性都不高。

也就是说,黄金是资产配置中的一个万能品种,几乎在任何资产配置中加入黄金,都可以起到不错的分散风险的效果

有关注金市的投资者可能会纳闷:今年以来金价都那么低迷,配置黄金还能有什么好处呢?

且听笔者一步步剖析:

一、全球金市的基本面背景

黄金市场不同于股票市场,每一个阶段都有一两条固定的主线在主导行情,并不需要每天去看大量的消息,主要抓住阶段的主线,大方向就很好判断。

那么,现阶段的主线是什么呢?

现阶段有两条主线:美元加息、全球关税战。

美元加息

自从去年12月以来,美元“每季度必加息”的节奏就拉开了序幕。换句话说,就是进入了快速加息周期。

美联储 

美国进入快速加息周期有什么好处呢?

首先,美国近两年的经济复苏足以抵御加息周期的冲击,加息有抑制经济过热,甚至是经济复苏的作用,但在经济复苏力度足够强的时候,加息是不至于遏止经济复苏的。

虽然美国近两年经济复苏强劲,但这种复苏是畸形的,并不健康的。最直观的一个现象就是,失业率下去了,通胀却没有跟着起来。这是很可怕的一个现象,因为就业环境好了,通胀早晚是要跟上的,迟迟不跟上,那么未来某一个时点将会爆发,那时候的通胀就不是加息所能抵抗的,直接后果就是经济倒退。

所以美国宁可提早加息。这样一来还有一个很大的好处,就是全球各大经济体的复苏还没跟上的背景下,美元的加息可以很好地吸纳全球资金,把它们套牢在美元资产里(美元、美股等),让别人去帮美国人承担经济复苏畸形的风险。

另一方面,加速加息也是为下一阶段减速做的准备。美国复苏局部过热后,下一阶段的经济复苏必须依赖货币宽松政策的刺激,而货币宽松的最主要手段就是降息。那么,降息之前是不是最好把利息尽可能推高呢?

答案是显而易见的。

因此,我们就看到美国在最近一年加速了加息周期,为的就是尽早为下一阶段的降息做准备。美国所谓的“中性利率水平”在2.5-3%的水平,也就是说起码还有3次加息的空间。按照目前每季度加息的节奏,至少能延续至明年的第一季度。

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我们看去年12月以来三次加息对金价的影响:

第一次加息(12月),因为那时候市场还没意识到加速加息周期的到来,所以认为是“利空出尽”,金价不跌反涨。

第二次加息(3月),市场有一部分投资者已经意识到加速加息周期的到来,但另一部分还不敢相信,所以呈现多空双方拉锯的格局。

第三次加息(6月),市场已普遍接受加速加息周期的到来,在一致看空做空的推动下,金价展开了单边下行。

因此,接下来半年里面,面对毫无悬念的3次连续加息,金价会怎么走呢?即使没有进一步大幅下行,至少也是弱势震荡格局。多头趋势的可能是可以排除的。

全球关税战

与美元加息的性质相似,川普发动全球关税战的目的是要搅乱世界经济秩序,好让美国从中浑水摸鱼,把他们的经济复苏,建立在他国的经济倒退基础上。

可惜的是,美国这次找错对手了!中国有这样的能力跟他们打一场,也不畏惧跟他们打一场。他们增加多少关税,我们就原封不动的予以反击!

尽管很多人抱怨关税战导致A股一阕不振、导致出口企业越来越艰难,但是他们没有认识到,如果我们不还击,情况只会更糟糕。十年前的欧盟、两年前俄罗斯就是最好的前车之鉴,他们要么没有足够能力反抗,要么选择妥协,下场就是沦为美国经济复苏的垫脚石。

事实证明,面对中国的反击,美国也绝不好受:贸易赤字屡创新高、出口企业面临已到达瓶颈的压力……

回到对市场的影响:

关税战对双方股市必然都是利空的(虽然程度各不相同)。

对汇率则是倾向于美元,毕竟相对而言,美元的世界货币地位还是更高的,而且处于加息周期,避险资金习惯性会选择躲向美元。不过处于关税战背景下,这时候汇率走强反而不是好事,人民币的贬值恰好能抵消关税损失的部分,而美元的升值正是适得其反。

人民币 

那么,对于黄金的影响又是怎样呢?

如果我们看国际金价,那么黄金同时面临来自美元升值的压力,以及避险资金的支撑,双向挤压之下,虽然压力一方的力量占优,但是避险支撑让其跌幅相对有限。这一点可以对比白银市场,对比之下就会很明显的看到,国际金价今年跌幅是7.7%左右,而国际银价同期跌幅高达16%

如果我们看国内金价,例如我们国内唯一合法合规的黄金杠杆投资品种——黄金TD,则需要多关注一个极其重要的因素——人民币汇率。

二、如何巧用人民币汇率放大黄金TD的盈利

与账户黄金等国内黄金投资品种一样,黄金TD是基于人民币计价的,所以天然就跟人民币汇率之间存在一定程度的反相关关系。但这层关系并不是黄金TD一上市就表现出来,因此很多投资者忽视了,甚至完全不知道这层重要影响因素。

人民币汇率是怎样影响黄金TD的?

我们来看近5年黄金TD与国际金价的对照图(红绿K线是黄金TD,金色K线是国际金价):

黄金T+D 

2016年年中为分界点,此前黄金TD与国际金价表现出很好的同步运行格局,但此后便开始表现出明显的分离。

2016年年中发生了什么大事呢?那时候正是上海金刚上市的阶段,上海金的最大使命就是争夺全球黄金的定价权,而它也用实际效果来告诉世界,中国有能力做得到!

伴随人民币加速跌破6.6关口,代表国内黄金市场的TD金价摆脱以往完全跟随国际金价的被动局面,分离出相对独立的行情。而“独立”的最大体现,就是人民币汇率对其产生的影响生效。

简单来说,当人民币处于贬值周期,黄金TD就会比国际金价涨幅更大,或者更加抗跌;当人民币处于升值周期,黄金TD就会比国际金价跌幅更大,或者相对低迷。

所以去年很多客户来咨询为什么金价涨了,我的TD就是纹丝不动?”。

今年,黄金/白银都跌了那么多了,我的TD空单怎么就只赚一丁点?是不是国内有恶庄?”的声音充斥在耳边。

就是因为,他们无视了一个很简单,但又极其重要的因素。

怎么避免人民币汇率波动给投资黄金TD带来的风险呢?怎么反过来利用人民币汇率波动为自己的黄金TD投资收益放大呢?这其中的原理说穿了其实很简单:

在人民币升值的时候尽量去抓做空TD的机会,放弃一般的做多机会;而在人民币贬值的时候尽量去抓做多TD的机会,放弃一般的做空机会。

那么问题又来了:接下来人民币要怎么走呢?

人民币中期走势

关税战爆发后,面对人民币单边贬值,中国央行并非坐视不管,因为人民币的贬值正好有利于抵消对美出口的损失,但另一方面,人民币贬值不能太大幅度,特别是7.0这一重要心理关口,由于16年年底也是刚好守住了这一关口让当时单边贬值的人民币筑底回升,所以这一关口的技术意义更强,如果跌破这一关口,那么人民币在6.0-7.0区间的宽幅震荡格局就会被打破,形成技术破位,届时做空力量就会蜂拥而至。

人民币 

面对人民币接近跌向7.0关口,央行在8月下旬再次重启“逆周期”因子,这是用调整人民币中间价计算的方式疏散投资者羊群效应,从而结束单边周期的大招之一,在16年年底的时候就是用“逆周期”因子结束了长达3年的单边贬值。

人民币 

在人民币真正崛起之前,国家把它维持在6.0-7.0的区间内波动。也就是说中期人民币不会跌破7.0关口,那么汇率要么单边反弹,要么就是低位震荡

这样一来,做多黄金TD的利润空间就会变小,风险也变大;相反,做空黄金TD更容易放大盈利,风险也更低

三、技术走势分析及短线交易

黄金TD毕竟是带杠杆的交易品种,笔者更倡导中线波段交易,作为资产配置的一部分,而非承受更多的风险换取更高获利可能的短线交易工具。

由于毕竟不少投资者还是相信自己的短线交易运气,所以这里也简单讲讲黄金TD的一些短线交易技巧。

黄金市场不同于每天充斥无数消息面的股市,中短期股市走的是政策市,而黄金市场是技术市。因此短线交易的关注重点应该放在技术分析上,而没必要太纠结短期消息面。

金价走势还是蛮符合技术分析特征的,所以对于有技术分析基础的投资者,大可以建立起自己的技术分析体系(按照交易频率不同,可以采用周线+4小时线,或者日线+1小时线的组合分析体系),指导自己的交易即可。

对于没有技术分析基础,或者基础比较薄弱的投资者,也是有捷径可走的。有些行情软件会配套一些技术分析系统,这些有针对性的技术分析系统对特定交易品种的绩效还是不错的。不过这种软件大多是针对股市,针对黄金的并不多,靠谱的就更少。所以笔者分享一个亲测效果不错的良心软件“金策王AI决策系统”,自带配备了一个针对金银价格走势的技术分析系统,简单直观,而且绩效也不错,各大软件网站都有下载。

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