策略动态/Strategy dynamics

美银:吃定美联储 市场不为通胀所动
来源:财经自媒体 | 作者:金策专家 | 发布时间: 536天前 | 1878 次浏览 | 分享到:
近期的市场走势证明,当前人们显然并没有考虑通胀见顶的时机等因素,也不知道如何交易通胀,但所有人都遵循一条基本的交易准则:“不要和美联储作对”。

  
  美国银行首席投资官迈克尔•哈特尼特(Michael Hartnett)近日发布最新研报指出,近期的市场走势证明,当前人们显然并没有考虑通胀见顶的时机等因素,也不知道如何交易通胀,但所有人都遵循一条基本的交易准则:
“不要和美联储作对”。

  尽管美国的最新通胀数据十分惊人,美债市场的反应却平平。值得注意的是,美银还指出,在股票和加密货币的投机泡沫受到打击之际,市场对流动性的依赖仍然存在,并正在回到投资级和垃圾级信用债(图4),意味着交易员仍然相信 “这是信用和股票的免费看涨期权”,直到美联储9月非农数据公布以及8月底杰克逊霍尔(Jackson Hole)附近的某个时间宣布缩减购债规模。

  另一方面,美国银行认为通胀交易结束还有一个“简单”的原因:通胀本身,飞涨的价格即将压垮公司创纪录的利润率。

  如下图所示,美银模型显示,全球每股收益已经在4月份达到了同比增长40%左右的峰值。此外,不仅美联储的货币刺激计划即将缩减,财政刺激也已见顶。物价的飞速增长也将抑制消费者的购买力和消费开支。

  因此,美银认为,未来三个月,创纪录的CPI将导致国债收益率下降67个基点。预计三季度,防御股的表现将超越周期股。

  美银还指出,上周美国申请失业救济人数降至38.5万,小公司提供的工作机会也非常好。然而,这一切即将逆转:到6月底,21个州(占劳动力市场的27%)将选择不接受延长失业救济。到9月5日,所有50个州的失业救济将全部结束。

  把这些变量放在一起,哈特尼特得出结论:“如果7月/8月的非农报告显示就业增加,平均时薪下降,金发姑娘(Goldilocks)——即高增长和低通胀同时并存——将继续存在。但如果就业增加,且平均时薪增加,那么通胀将不是暂时的。”